در روزهایی که بازار کریپتو سرشار از نوسان، ترس و تردید است، قدرت واقعی نه در جهش‌های مقطعی، بلکه در حفظ ثبات نمایان می‌شود و اتریوم در هفته‌های اخیر دقیقاً همین ویژگی را نشان داده است. این دارایی از زمان سقوط اخیر تاکنون چهار مرتبه سطح حمایتی ۳٬۶۸۰ دلار را لمس کرده و هر بار حدود ۱۷٪ از آن نقطه بازگشته است؛ نشانه‌ای از اعتماد نسبی سرمایه‌گذاران و استحکام بنیادین شبکه به شمار می‌رود.
ثبات قیمتی اتریوم تنها به تحلیل تکنیکال محدود نمی‌شود، بلکه در داده‌های درون‌زنجیره‌ای و رفتار سرمایه‌گذاران نیز ریشه دارد. آمارهای کریپتوکوانت (CryptoQuant) نشان می‌دهد از ماه جولای تاکنون شکاف قابل‌توجهی میان نسبت سود تحقق‌نیافته‌ی توکن‌های استیک‌شده و عرضه در گردش اتریوم ایجاد شده که روایت تازه‌ای از اعتماد بلندمدت به این دارایی ارائه می‌دهد.

شکاف MVRV و نشانه‌های پنهان قدرت در استیکینگ

پیش از ماه جولای، نسبت MVRV (میزان سود یا زیان تحقق‌نیافته بازار) برای اتریوم‌های استیک‌شده و در گردش تقریباً برابر و در محدوده‌ی ۱.۵ بود یعنی سرمایه‌گذاران در هر دو گروه به‌طور میانگین حدود ۵۰٪ سود فرضی داشتند. اما از آن زمان، این دو شاخص از هم جدا شدند؛ اکنون نسبت MVRV برای اتریوم در گردش ۱.۵ و برای اتریوم‌های استیک‌شده حدود ۱.۷ است.
این اختلاف ۱۰ تا ۲۰ درصدی بیانگر آن است که سرمایه‌گذاران فعال در استیکینگ سود تحقق‌نیافته بیشتری دارند و تمایل بیشتری به نگهداری بلندمدت دارایی خود نشان می‌دهند. در مقابل، عرضه در گردش بیشتر در معرض رفتارهای کوتاه‌مدت و فشار فروش قرار دارد عاملی که استیکینگ را به محور ثبات و قدرت فعلی اتریوم تبدیل کرده است.

کاهش سود و آغاز چرخه‌ای تازه

نسبت MVRV اتریوم‌های در گردش که اکنون روی ۱.۵ قرار دارد، نسبت به اوج ۱.۸۵ در ماه آگوست هم‌زمان با صعود قیمت ETH تا نزدیکی ۴٬۹۰۰ دلار کاهش یافته است. این افت بیانگر آن است که حدود ۳۵٪ از سودهای تحقق‌نیافته از بازار خارج شده، زیرا معامله‌گران کوتاه‌مدت بخشی از پوزیشن‌های خود را بسته‌اند.
در تاریخ بازار اتریوم، چنین دوره‌هایی معمولاً مقدمه‌ی ورود به فاز استراحت و بازتنظیم قیمتی بوده است. در چرخه‌های گذشته، زمانی که نسبت MVRV به زیر ۱.۰ می‌رسید، بازار به ناحیه‌ی انباشت وارد می‌شد و سرمایه‌گذاران بزرگ به تدریج دارایی‌های خود را افزایش می‌دادند.
اکنون نیز نشانه‌هایی مشابه مشاهده می‌شود، با این تفاوت که حجم اتریوم‌های قفل‌شده در شبکه به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است. در حال حاضر بیش از ۳۶ میلیون ETH استیک شده که نشان‌دهنده‌ی تغییر تمرکز از معاملات کوتاه‌مدت به انباشت بلندمدت است.
این روند می‌تواند آغاز یک «چرخش ساختاری» در بازار باشد؛ جایی که اتریوم از فاز معاملاتی به مرحله‌ای پایدارتر وارد می‌شود مرحله‌ای که در آن، بنیادهای واقعی شبکه و تعهد سرمایه‌گذاران، مسیر رشد بعدی را تعیین می‌کنند. چنین تغییری می‌تواند زمینه‌ساز آغاز یک روند صعودی تازه برای ETH باشد؛ روندی که این بار نه از هیجان، بلکه از اعتماد، تعهد و درک بلندمدت ارزش شبکه نیرو می‌گیرد.